白羽肉鸡：不同时间维度的周期视角

　　摘要

　　从2021年9月以来，白羽肉鸡陷入全产业各环节亏损，时间持续了半年之久。直到今年4月以来，该情况出现了一定的缓解，产业链盈利开始好转，并且结构化特征显著，商品代养殖盈利增幅明显，屠宰端亏损不断加深。本文将探讨不同时间维度下，白羽肉鸡产业的周期问题。

　　长周期核心问题：屠宰产能扩张与新冠疫情时代的弱消费

　　2019年的非洲猪瘟疫情，使得猪肉供给出现缺口，一方面带动了鸡肉2019年三季度的行情，同时也推动了屠宰产能大幅扩张。从2020年至今，屠宰产能虽增量虽然开始放缓，但屠宰产能已然出现了过剩。从需求端的视角来看，新冠疫情时代所带来的购买力下降不断地向终端市场渗透，尤其从2021年8月开始显现尤为明显，社会消费品零售总额数据远低于预期，并且今年二季度消费再度受到了疫情冲击。从大的维度来看，想要缓解全行业的产能过剩，需要屠宰产能的大幅清退或者后疫情时代的消费复苏，这是一个在短期难以解决的问题。因此，只要在养殖端不受到大的疫病冲击的影响，白羽鸡产业的行情会体现为结构性缺口或者是全面性过剩。很典型的例子就是去年2-5月的结构性行情，“鸡苗不够养，毛鸡不够杀，杀了吃不了，不杀也够吃”。现在与去年的区别：无非就是利润从种禽端分配到了商品代养殖端，长周期的矛盾仍然没有解决。

　　中周期核心问题：父母代种鸡存栏趋势下降

　　2021年2-5月鸡苗的行情，推动了行业的大规模补栏，当时父母代鸡苗大涨，父母代在产鸡与后备鸡的大幅增量，直到2021年9月份开始全行业进入了全面过剩阶段。从多方数据口径，及后验数据的验证，行业本轮产能的拐点出现在2021年8-10月左右，随后进入到缓慢去化阶段，直到2022年3月，豆粕价格大涨，行业再度大幅去化产能。据调研了解，淘汰周龄大致在50周左右，产能结束快速去化阶段大致在3月末。对于未来半年左右的存栏判断，还是两个大的维度：开产与淘汰。从开产的角度来看，预计未来半年父母代新开产量逐渐下降，淘汰量会跟随短期行情逐渐调节，毛鸡价格大方向是震荡上涨的趋势，但涨幅会受到长周期矛盾的影响。此外，白羽鸡产业集团化程度相对较高，整体为产能去化的幅度又加大了几分难度。

　　短周期核心问题：短期行情对淘汰节奏的影响

　　在3月末产能大幅去化后，4月份在产父母代存栏开始回升，不论是从后来的鸡苗销售以及屠宰情况来看，短期去化出现了一定的停止，反馈到毛鸡供应会从6月份开始，预计三季度毛鸡价格或小有回落，但受到中周期趋势的影响，预计幅度不深。此外，由于生猪价格受到产能去化与MSY下降的影响，三季度猪价上涨确定性很强，预计会对产品端有一定提振作用。因此对于屠宰端而言，预计三季度毛鸡屠宰亏损情况或有所改善。

（文章来源：中粮期货）